"We have to dramatically reduce the liquidity. We got to push interest rates up." Sam Zell, US-Milliardär, CNBC, 5. Mai 2022

Unsere Annahme, dass die Notenbanken gefährlich weit hinter der Inflationsentwicklung herhinken, teilen immer mehr Marktteilnehmer, dementsprechend volatil sind die Märkte. Dieser Trend dürfte anhalten. Zu den wesentlichen Treibern der Inflation werden auch in den nächsten Monaten die Produzentenpreise zählen. Die Produzentenpreise wiederum werden u.a. von steigenden Löhnen und Rohstoffkosten angetrieben. Entspannung ist nicht in Sicht - kein gutes Szenario für Notenbanken die darauf hoffen, dass sich die Inflationserwartungen nicht in den Köpfen der Menschen manifestieren. Wie weit dieser Prozess jedoch fortgeschritten ist, zeigt sich u.a. in Deutschland: Nach einer aktuellen Umfrage von McKinsey, sehen 40% aller Deutschen die Inflation als größtes Problem der Gegenwart an, noch vor dem Krieg in der Ukraine (36%). Der „Zahnpastaeffekt" scheint damit Realität zu werden.

Wir gehen davon aus, dass erhöhte Inflation kein zyklisches Phänomen, sondern einen säkularen Trend darstellt, der die 20er Jahre prägen könnte und deshalb im Rahmen der Asset Allokation und Aktienselektion berücksichtigt werden muss. Unsere bisher erfolgreiche Strategie, primär auf Aktien mit kurzer Duration, eher subtiler Qualität, unterschätztem Wachstum und folglich geringerer Zinssensitivität zu setzen, wird daher auch weiterhin ein wichtiges Differenzierungsmerkmal bleiben. Die Notenbanken haben sehr lange damit gewartet, die Inflation zu bekämpfen - zu lange. Die entstandene zeitliche Lücke zu schließen, wird nicht ohne Konsequenzen bleiben.

Die zunehmenden Probleme breiter Bevölkerungsschichten mit den steigenden Lebenshaltungskosten (zuletzt u.a. in UK +9% vs. Vj.), sprechen dafür, dass die im Umlauf befindliche Liquidität drastisch reduziert werden muss. „We got to push interest rates up" fordern mittlerweile selbst diejenigen, die am meisten davon profitiert haben. Wir sind davon überzeugt, dass eine zeitgemäße Portfoliostrategie diesen veränderten Rahmenbedingungen Rechnung tragen muss.

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Über VIA

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