Value Perspektiven: "Warum wir uns von Indexschwergewichten nach wie vor fernhalten", Oktober 2022

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zum Thema: "Warum wir uns von Indexschwergewichten nach wie vor fernhalten".

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Value Perspektiven: "VIAs Rezept für den Bärenmarkt", September 2022

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zum Thema: "VIAs Rezept für den Bärenmarkt".

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Value Perspektiven: "Macro Matters", August 2022

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zum Thema: "Macro Matters".

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Value Perspektiven: "VIAs Differenzierung abseits glamouröser Trends", Juli 2022

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zum Thema: "VIAs Differenzierung abseits glamouröser Trends".

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Value Perspektiven: "Zinssensitive Assetklassen", Juni 2022

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zum Thema: "Zinssensitive Assetklassen".

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Value Perspektiven: "Stagflation als Basis Case", Mai 2022

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zum Thema: "Stagflation als Basis Case".

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Value Perspektiven: "Warum die Zinsen (eigentlich) weiter steigen müssen", April 2022

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zum Thema: "Warum die Zinsen (eigentlich) weiter steigen müssen".

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Value Perspektiven: "Inflation & Deglobalisierung: Neue Risiken und Chancen", März 2022

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zum Thema: "Inflation & Deglobalisierung: Neue Risiken und Chancen".

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Value Perspektiven: "Auswirkungen des Ukraine-Kriegs auf die globale Aktienanlage", Februar 2022

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zum Thema: "Auswirkungen des Ukraine-Kriegs auf die globale Aktienanlage".

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Value Perspektiven: "Flirting with Trouble", Januar 2022

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zum Thema: "Flirting with Trouble".

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Wundervolle Preise? Warum billig nicht zwangsläufig attraktiv ist...

Quelle: Factsheet, Value Intelligence Fonds AMI, Februar 2017; Ampega Invement GmbH

"It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price." Charlie Munger

Den deutlichen Zinsanstieg der 10-jährigen US Treasuries seit der Wahl Trumps scheint der Markt relativ gelassen zur Kenntnis zu nehmen. Darin spiegelt sich die Hoffnung wider, dass es Trump gelingt die „Animal Spirits" zu aktivieren, die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes zu erhöhen und damit das wirtschaftliche Wachstum zu stimulieren. Inwiefern die Hoffnungen auf einen nachhaltigen Aufschwung erfüllt werden, bleibt abzuwarten. So beruht unsere anhaltende Präferenz für US-Unternehmen nicht auf der Annahme, dass das Wirtschaftswachstum oder die Unternehmensgewinne positiv überraschen werden. Vielmehr finden wir insbesondere in den USA globale Marktführer zu fairen Preisen, welche die Kapitalkosten bei jeder Wetterlage verdienen können. Mit der Generalisierung, dass amerikanische Unternehmen teuer und europäische vergleichsweise attraktiv sind, können wir deshalb wenig anfangen.

Das entscheidende Kriterium für einen Value Investor kann nicht allein die Höhe des KGVs eines Unternehmens sein. Wichtiger ist die Antwort auf die Frage, wie nachhaltig die aktuellen Gewinne sind. In diesem Zusammenhang sind US-Unternehmen wie Alphabet, Microsoft oder Berkshire Hathaway nach wie vor Geschäftsmodelle von herausragender Qualität und Stabilität, deren „faire" KGVs gerade jetzt vergleichsweise attraktiv sind. „Wunderbare" KGVs können dagegen in vielen Fällen Ausdruck nicht nachhaltig erzielbarer Gewinne und Margen sein, insbesondere in zyklischen Branchen, die über Jahre hinweg von der Liquiditätsschwemme profitiert haben. Charlie Mungers zeitlose Erkenntnis ausgerechnet jetzt - d.h. in einem extrem manipulierten ökonomischen Umfeld - zu ignorieren, könnte eine potentiell teure Fehleinschätzung sein.

Dieser Kommentar wurde auch auf Linkedin veröffentlicht. Wer auch auf diesem Wege über unsere Fonds und Aktivitäten informiert werden möchte, dem empfehlen wir, sich mit Stefan Rehder auf Linkedin zu vernetzen.