"Es ist wirklich an der Zeit, von einem Notfallniveau zu einem normaleren Niveau überzugehen.... Es besteht die Gefahr, dass sich die Inflationserwartungen verfestigen." Jerome Powell, Januar 2022

Die Theorie dauerhaft niedriger Zinsen gerät aktuell ins Wanken und Mr. Market ins Grübeln. Die jüngsten Inflationszahlen aus den USA dürften daran wenig ändern. Mit Worten allein sind die Inflationserwartungen der Konsumenten jetzt nicht mehr zu bändigen, es zeichnet sich eine Lohn-Preis-Spirale ab. Die Zunahme der Umlaufgeschwindigkeit des Geldes könnte sich als weiterer Inflationstreiber erweisen. Das mag viele Eigentümer realer Assets nur bedingt stören, würde sich aber verheerend auf die Lebenssituation breiter, weniger gut situierter Bevölkerungs- (und Wähler-) schichten - auswirken. Powell, ebenso wie Präsident Biden, haben allen Grund, beunruhigt zu sein.

Unsere Schlussfolgerung: Zinserhöhungen könnten eher früher als erwartet umgesetzt werden, da sich ansonsten Inflationserwartungen verfestigen und die Spirale kaum mehr zu stoppen wäre. Unter Risikomanagementaspekten spricht deshalb vieles dafür, die Duration - auch von Aktienportfolios - deutlich zu reduzieren. Folglich investieren wir bevorzugt in Unternehmen, die weniger zinssensitiv sind, halten mehr denn je Abstand zu den Indexschwergewichten und populären Wachstumsaktien und verzichten auf Anlagen in Zyklikern. Im Fokus stehen unterschätzte Qualitätsunternehmen mit geringer Verschuldung, deren Bewertungen nur moderate Wachstumserwartungen diskontieren und die deshalb eine geringere Zinssensitivität aufweisen.

Der sich abzeichnende Trendwechsel in der Notenbankpolitik dürfte insbesondere Momentum- und Indexorientierte Anleger hart treffen. Wertorientierte Anlagestrategien sind dagegen vom Momentum und der Performance breiter Indizes vergleichsweise unabhängig. Wir denken, dass die Unterscheidung zwischen Wert und Preis eine Renaissance erleben wird und sehen in unseren flexiblen, vermögensverwaltenden Aktienfonds eine sehr zeitgemäße und konstruktive Antwort auf die veränderten Rahmenbedingungen.

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Über VIA

Die Value Intelligence Advisors GmbH (VIA) ist eine unabhängige Vermögensverwaltung mit Sitz in München. Die Gesellschaft verfügt über eine BaFin-Erlaubnis zum Erbringen von Finanzdienstleistungen gemäß § 32 Abs. 1 KWG. Die primäre Dienstleistung der Gesellschaft ist das Fondsadvisory für den „Value Intelligence Fonds AMI“ (ISIN DE000A0YAX80) und seinem streng nachhaltigem Ableger, dem „Value Intelligence ESG Fonds AMI“ (ISIN DE000A2DJT31), zwei vermögensverwaltende, globale Aktienfonds mit ausgeprägtem Fokus auf den Kapitalerhalt. Mit dem „Value Intelligence Gold Company Fonds AMI“ (ISIN DE000A2N65Y2) bietet die Gesellschaft zudem einen Goldminenfonds an, für den Gabelli (USA) als Subadvisor fungiert. Der Anlageprozess VIAs stützt sich auf eine moderne Interpretation des Value-Ansatzes in der Tradition der Columbia Business School, New York. Bei der Auswahl geeigneter Anlagen werden Nachhaltigkeitskriterien berücksichtigt. Langfristiges Anlageziel der Fonds ist es, attraktive Aktienrenditen mit einem vergleichsweise niedrigen Risiko zu erzielen. Zielkunden der Gesellschaft sind institutionelle Anleger.

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