“We did not predict the time of an economic paralysis, but we were always prepared for one. Berkshire is built to last.” – Warren buffet, Schlusswort im diesjährigen Berkshire Shareholder Letter. 24.02.2024

Ein Highlight im Februar war Buffetts Brief an die Aktionäre von Berkshire. Unsere Schlussfolgerung aus dem diesjährigen Brief lautet: Buffett ist wesentlich vorsichtiger als viele seiner Anhänger. So spricht er davon, dass sich an den Märkten eine Casino-Mentalität breit gemacht hat und Berkshire auch für größere Turbulenzen gut gerüstet wäre. Liest man zwischen den Zeilen, so flüstert uns Buffett zu: Seid vorsichtig, wenn andere gierig sind. Wie Buffett, verspüren auch wir keinerlei Bedürfnis, das uns anvertraute Vermögen ins Casino zu tragen. Die Momentum-Hausse stützt sich auf Hoffnungen, die wir nicht teilen: Eine weiche Landung und niedrigere Zinsen.

Mit unserer Skepsis befinden wir uns in guter Gesellschaft. So warnte Jamie Dimon im Februar, „dass sich die Anleger 1972 auch gut fühlten“[1] und bezifferte die Chancen auf eine weiche Landung eher auf maximal 40%. Kursverluste von 40% und mehr bei populären Standardwerten halten auch wir für möglich. Kann es auch anders kommen? Vielleicht. Aber da Hoffnung ein schlechter Hedge ist, präferieren wir in einem sehr ausgereizten Marktumfeld einmal mehr die Vermeidung von Verlusten.

Dass der Verzicht auf populäre Wachstumsunternehmen und Indexschwergewichte uns keineswegs davon abhält attraktive Qualitätsunternehmen abseits des Mainstreams zu erwerben, zeigen unsere jüngsten Käufe in Südkorea. Selbst große Standardwerte notieren hier teilweise zu Kursen unter dem halben Buchwert. Niedrige Multiple allein würden uns dennoch nur bedingt reizen, gäbe es nicht jetzt ein ernstzunehmendes „Korea Value Up“ Programm nach dem Vorbild Japans. Ziel der Regierung ist eine Belebung des Finanzsektors zum Wohle der Gesellschaft und die Abschaffung des „Korea-Discounts“. Wir erwarten – wie in Japan – eine Welle von Aktienrückkäufen, Dividendenerhöhungen, eine partielle Entflechtung der „Korea AG“ und damit letztendlich attraktive Renditen – im Idealfall bei jeder Wetterlage...

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Über VIA

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