“Quality is the foundation of our portfolio. To us, quality is defined by one question: is time your friend?” – Zhang Lei, Hillhouse Capital, einer der erfolgreichsten Schüler David Svensens, Yale

Value Investing wäre einfach, wenn Geduld nicht ein elementarer Bestandteil einer langfristigen Anlagestrategie wäre! Wir definieren Value Investing als das Gegenteil von Momentum Investing. Während wir sorgfältig Wert und Preis voneinander trennen, setzen Momentum Anleger auf Trends in der Hoffnung, diese früher als andere zu antizipieren. Momentum Anleger sind i.d.R. in der Mehrheit und „machen“ kurzfristig die Preise. Behavioristisch ist die Erklärung dafür einfach: Menschen unterliegen dem Herdentrieb und streben nach kurzfristiger Bestätigung. So nährt die Hausse die Hausse. Kurios: 2024 ist der bisher beste Start für den Momentum-Faktor seit 2008 gewesen[2]. Zuletzt waren sich Anleger vor dem Start der Finanzkrise so sehr einer Meinung, dass die Gewinner des letzten Jahres auch die Gewinner der Zukunft sein werden. Diese Uniformität muss Value Investoren vorsichtig stimmen. Wir gehen davon aus, dass die fundamentale Realität viele Anleger hart treffen wird. Die gute Nachricht: Es gibt attraktive Alternativen – sofern man gewillt ist, sich dem Herdentrieb zu entziehen.

Japan bietet nach wie vor eine Fülle von Qualitätsunternehmen zu außergewöhnlich niedrigen Preisen, insbesondere im Mid- und Small-Cap-Bereich. Zu unserer Freude beginnt jetzt auch Südkorea ein „Corporate Value Up“ Programm einzuführen. Auch hier möchte der Staat massiv überkapitalisierte Unternehmen dazu bringen, ihre Liquidität produktiveren Zwecken zuzuführen um auf diese Weise Eigenkapitalrenditen und Börsenbewertungen zu erhöhen. Südkorea bietet im Vergleich zu Japan auch große Qualitätsunternehmen zu Preisen, die unter dem Buchwert liegen. Dementsprechend aktiv sind wir hier aktuell im Aufbau von neuen Positionen.

Ein drittes Beispiel für ein Asset, bei dem wir die Zeit auf unserer Seite haben, ist Gold. Seit 1971 stieg der Goldpreis um ca. 7% p.a. und damit in ähnlicher Höhe wie die Geldmenge in den USA. Angesichts steigender Staatsausgaben für soziale Leistungen (Demographie), Energietransformation (Klimaziele) und Verteidigung (Deglobalisierung) rechnen wir damit, dass diese Korrelation zukünftig eher mehr Aufmerksamkeit auf sich ziehen wird.

[1] Quelle: Ampega, Factsheet Januar 2024

[2] Quelle: Goldman Sachs, Februar 2024

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Über VIA

Die Value Intelligence Advisors GmbH (VIA) ist eine unabhängige Vermögensverwaltung mit Sitz in München. Die Gesellschaft verfügt über eine BaFin-Erlaubnis zum Erbringen von Finanzdienstleistungen gemäß § 15 WpIG. Die primäre Dienstleistung der Gesellschaft ist das Fondsadvisory für den „Value Intelligence Fonds AMI“ (ISIN DE000A0YAX80) und seinem streng nachhaltigem Ableger, dem „Value Intelligence ESG Fonds AMI“ (ISIN DE000A2DJT31), zwei vermögensverwaltende, globale Aktienfonds mit ausgeprägtem Fokus auf den Kapitalerhalt. Mit dem „Value Intelligence Gold Company Fonds AMI“ (ISIN DE000A2N65Y2) bietet die Gesellschaft zudem einen Goldminenfonds an, für den Gabelli (USA) als Subadvisor fungiert. Der Anlageprozess VIAs stützt sich auf eine moderne Interpretation des Value-Ansatzes in der Tradition der Columbia Business School, New York. Bei der Auswahl geeigneter Anlagen werden Nachhaltigkeitskriterien berücksichtigt. Langfristiges Anlageziel der Fonds ist es, attraktive Aktienrenditen mit einem vergleichsweise niedrigen Risiko zu erzielen. Zielkunden der Gesellschaft sind institutionelle Anleger.

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