“Growth and value investing are joined at the hip.” – Warren Buffett 

Der „Reflation-Trade“ bestimmt aktuell die Kursentwicklung an den Märkten. Steigende Impfquoten, die Amtsübernahme der US-Präsidentschaft durch Joe Biden sowie die Aussicht auf neue, sehr umfangreiche Fiskalprogramme geben Mr. Market berechtigten Anlass zu Optimismus – zumindest kurzfristig. Auch wir haben unsere Anlagestrategie graduell angepasst. Hauptgrund war der Ausgang der Senats-Stichwahl in Georgia, die die Demokraten bekanntlich für sich entscheiden konnten und nun wesentlich größeren Handlungsspielraum haben. Die Deflationsgefahren schätzen wir folglich etwas geringer ein, während ein Anziehen der Inflation wahrscheinlicher geworden ist.

Mit dem Anziehen der Inflation dürfte es zukünftig deutlich schwieriger werden die Zinsen niedrig zu halten. Long Duration – sprich zinssensitive – Aktien aus dem Quality Growth Bereich werden zunehmenden Gegenwind verspüren, während Short Duration – sprich weniger zinssensitive – Aktien relative Stärke zeigen sollten. Inwiefern von dieser Entwicklung alle Unternehmen mit niedrigen Multiples profitieren werden, bleibt u.E. sehr fraglich. Wir sehen nach wie vor wenig bis keinen „Value“ im Automobilsektor, dem Einzelhandel oder dem Bankensektor.

Ebenso wäre es u.E. falsch, sich pauschal von Wachstumsunternehmen abzuwenden, insbesondere wenn das Wachstum zu niedrigen Preisen notiert – so wie es z.B. Speicherchipbereich der Fall ist. Vor diesem Hintergrund greift die aktuell neu belebte Diskussion über „Value“ vs. „Growth“ wieder einmal zu kurz. Sie spiegelt eine quantitative Sichtweise des Value-Begriffes wider, die schon über die letzten 10 Jahre verheerende Folgen hatte, weil zahlreiche Investoren niedrige Preise pauschal mit einer Unterbewertung verwechselt haben. „Value“ und „Growth“ sind keine Gegensätze – so wie es auch Warren Buffett immer wieder betont. In der qualitativen Unterscheidung von Wert und Preis sehen wir mehr denn je den Schlüssel zu attraktiven, langfristigen Aktienrenditen.

Wer unsere gelegentlichen Anlagestrategie-Kommentare zeitnah verfolgen möchte, dem empfehlen wir, sich mit Stefan Rehder und VIA auf LinkedIn zu vernetzen.