“Smartphone vendors have no other option but to increase DRAM density dramatically in the next 5 years. Supply response seems too late and too little, warranting the prolonged memory upturn.” Macquarie, 11. Juni 2024

Für Value-Investoren sind technologische Revolutionen eine Herausforderung, da sie bevoruzugt auf sichere Daten statt auf unsichere Prognosen setzen. Auch wir haben uns dem populären Thema „künstliche Intelligenz“ bisher mit vergleichsweise großem Respekt genähert. Sicher ist aber, dass KI die Ertragskraft vieler Unternehmen beeinflussen wird. Ob diese Auswirkungen positiv oder negativ sind, bleibt schwer zu sagen. Von vielen der bisherigen KI-Gewinnern halten wir uns aktuell fern, da 2% Free-Cashflow-Renditen wenig Puffer gegen Enttäuschungen bieten. Diese könnte es auch im Softwarebereich geben: laut Technologieinvestor Phillipe Laffont dürften mit dem KI-bedingten Abbau von Arbeitsplätzen der Bestand an Software-Lizenzen sinken und scheinbar sichere, wiederkehrende Umsätze wegfallen. Zudem vereinfacht KI die Softwareentwicklung, senkt Kosten und Markteintrittsbarrieren, was die Preissetzungsmacht der Unternehmen schwächt.

Neben Risiken bietet KI auch Chancen, besonders im Hardwarebereich. Neue KI-Assistenten und Apps könnten den Ersatzzyklus von Mobiltelefonen verkürzen und die Nachfrage nach DRAM-Speicherchips erhöhen. Da das KI-Datencenter-Segment die Kapazitäten bereits auslastet, sehen wir Engpässe voraus. Wir erwarten, dass Anbieter wie Samsung, Micron und Hynix eher die Preise erhöhen, statt neue Kapazitäten zu schaffen.

Als wir ab 2014 erstmals Alphabet, Amazon oder Meta ins Portfolio aufnahmen hatten die Unternehmen schon einen starken Kursanstieg hinter sich, waren aber kalkulierbarer und damit für uns investierbarer geworden. Ähnlich beurteilen wir jetzt die Situation im KI-Bereich. Die von uns bevorzugte Qualität zu niedrigen Preisen haben wir hier jüngst speziell im Hardware- und Distributionsbereich identifizieren können.

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Über VIA

Die Value Intelligence Advisors GmbH (VIA) ist eine unabhängige Vermögensverwaltung mit Sitz in München. Die Gesellschaft verfügt über eine BaFin-Erlaubnis zum Erbringen von Finanzdienstleistungen gemäß § 15 WpIG. Die primäre Dienstleistung der Gesellschaft ist das Fondsadvisory für den „Value Intelligence Fonds AMI“ (ISIN DE000A0YAX80) und seinem streng nachhaltigem Ableger, dem „Value Intelligence ESG Fonds AMI“ (ISIN DE000A2DJT31), zwei vermögensverwaltende, globale Aktienfonds mit ausgeprägtem Fokus auf den Kapitalerhalt. Mit dem „Value Intelligence Gold Company Fonds AMI“ (ISIN DE000A2N65Y2) bietet die Gesellschaft zudem einen Goldminenfonds an, für den Gabelli (USA) als Subadvisor fungiert. Der Anlageprozess VIAs stützt sich auf eine moderne Interpretation des Value-Ansatzes in der Tradition der Columbia Business School, New York. Bei der Auswahl geeigneter Anlagen werden Nachhaltigkeitskriterien berücksichtigt. Langfristiges Anlageziel der Fonds ist es, attraktive Aktienrenditen mit einem vergleichsweise niedrigen Risiko zu erzielen. Zielkunden der Gesellschaft sind institutionelle Anleger.

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